近日，一则“中核钛白董事长“不惧阻击”加速买进佰利联”的新闻轰动行业，消息称中核钛白实际控制人李建锋买入竞争对手佰利联的股票，并借此跻身为第九大流通股股东，该事项近日有最新进展。
据相关资料显示，半年报披露不到一天，佰利联公司便迅速宣布修改《公司章程》，增加预防恶意收购条款。然而，佰利联修改《公司章程》没有吓到李建锋。在接下来的7、8月，这位行业大佬并没有停止买股步伐，至8月31日，其持股数量已窜升至738万股，变成了第八大股东。9月15日，相关媒体又接获一项爆料，对方称，在近日佰利联的股东名册显示，李建锋仍在继续增持佰利联，这次他还启用了信用账户。“信用账户是可以查到买入者的姓名的。”爆料者透露。对于这项买股行为，佰利联曾直言，他们并不清楚对方的意图。即到底是财务投资，还是谋划夺取控制权。
中核钛白的钛白粉产量现在在行业内排名第三，是佰利联、龙蟒钛业的竞争对手。中核钛白的董事长此举意欲何为?我们暂时不知。但我们知道的是，佰利联收购四川龙蟒钛正在进行时，而两大钛白粉龙头合并终决却一直迟迟未尘埃落定。在此关键时刻，传出这样的消息，无疑为合并进一步增加了难度。李建峰大量购买佰利联股票到底是为了投资还是谋划控权?从两大龙头的市值来看。佰利联总市值为305.65亿，而中核钛白的总市值是104.06亿。因此，中核钛白想要收购佰利联难度很大，而且目前佰利联还汲取国内龙头钛白粉企业四川龙蟒钛业，所以中核钛白想吞并佰利联几乎是机会渺茫。
李建峰6月30日持佰利联股票为196万股，在十大流通沟通中排第九，而到8月31日，仅两个月的时间，李建峰持佰利联的股票为738万股，已在十大流通股中排第八，其上升速度非常之快。虽然凭借目前中核钛白粉的实力想并购佰利联还是有很大的困难。中核钛白董事长突然进入佰利联十大流通股东，确实给佰利联造成了一定压力，紧接着，在9月19日，佰利联再次通过非公开增发的方式，以7.62元/股的价格新增发1,321,653,539股，总发行额约为100亿，而我们通过9月19日佰利联发布的公告来看，中核钛白董事长李建峰已经不在十大流通股东之列。
2015年末，佰利联总资产57.6亿元，负债34亿元，股东权益23.6亿元，营运资金-10.2亿元，7年(2009-2015年)平均净利润1.36亿元，平均自由现金流-3.69亿元。截至2016年3月1日，市值79亿元，PB为3.35倍，PE则达58倍买入佰利联，相当于买入26万吨钛白粉产能(硫酸法20万吨+氯化法6万吨)，如果重建一个相同产能的话，硫酸法每万吨至少约需要0.6亿元，氯化法每万吨至少需要1.8亿元左右。那么资产重置约需要22.8亿元。假设氯化法产品成功，根据乐观估计，每年带来1亿元的预期利润，那么从2016年起，预期利润为2.4亿元左右。
龙蟒钛业是当前中国钛白行业的龙头企业。截至2015年6月，龙蟒钛业总资产53.8亿元，负债28.5亿元，股东权益25.3亿元，营运资金-11.36亿元，刚性负债9.7亿元，2013年—2015年平均净利润6.84亿元。2013—2014年两年平均自由现金流4.46亿元，收购价格90亿元，以此推算的PB为3.56倍，PE为13.2倍。根据收购评估报告，龙蟒钛业股东全部权益价值采用收益现值法评估，评估值为90.1亿元，比资产的账面价值增值256%，实际上意味着这个价格至少不是那么便宜的。而定增方案之所以采用收益法而不是资产法估价，是因为龙蟒钛业资产规模和佰利联差不多，但产业链一体化带来高毛利率，导致利润更高，所以评估价大幅高于资产的账面价格。
双方合并后意味着国内钛白粉行业排名第二的佰利联，即将把排名第一、拥有30万吨/年钛白粉产量的龙蟒钛业收入囊中。若以合计产能56万吨计算，将跻身亚洲第一，成为全球第四大钛白粉生产企业。据《2014年全国钛白粉产能产量统计表》中数据显示，四川龙蟒与佰利联产量总和已经达到49.3万吨，占全国总产量20.25%，产能、产量暴增成就了国内“巨无霸”与“旗舰”型生产商。在出口方面，根据海关总署提供统计数据，2014年我国出口钛白粉共计55万余吨，四川龙蟒与佰利联合计出口钛白粉22万余吨，占总出口量的39.82%。
由以上数据来看，李建峰的肆意买进佰利联股就不再让人费解。原本在钛白粉行业旗鼓相当的三大钛白粉巨头，两家联姻而第三者中核钛白的行业地位显然岌岌可危。
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